净利润超市场预期

2020-01-09 作者:葡亰股票基金   |   浏览(128)

智通财经APP获悉,小牛电动(NIU.US)近日公布第三季度财报显示,实现营收 6.55 亿元(同比+ 32.7%),单季度实净利润为 6640 万元(去年同期亏损 216 万元),环比增长 30.3%,超市场预期。受《新国标》透支影响,公司三季度实现销量 14.9 万 辆,同比增加 23.5%,环比增长 50.4%,略低于市场预期。下调公司全年销量预测至 43-44 万辆,低于此前市场预期的 47-48 万辆。中信证券发布研报称,小牛电动未来 3 年成长明确,技术壁垒高,极致的产品体验是公司最核心的竞争力,优秀的管理团队具有大格局,有望继续拓展其他新领域。予其目标价为11美元,维持“增持”评级。中信表示,受季节性因素、海外收入占比大幅下降及《新国标》执行的影响,公司Q3 单车收入大幅下降。数据显示,平均单车收入为 3856 元,较 Q2 的 4543 元环比下降 17.8%。虽然销量不及预期,但毛利率保持强劲,费用率下降超市场预期。小牛电动2019Q3 毛利率为 22.2%,环比下降 1.5pcts,但较 2018 年同期的 12.4%大幅上升。随着规模效应提升,三项费用率合计保持较低水平,环比 Q2 继续下行。从 GAAP 口径来看,公司 Q3 销 售/研发/管理费用率分别为 8.7%/2.6%/2.7%,合计费用率为 14.0%,较 Q2 的 15.6%下降 1.6pcts,较去年同期的 13.3%略有上升。中信认为,随着公司销量的快速提升,三费比例将稳步下降,规模效应的提升将继续增厚公司净利润。此外,2019 年 11 月, 小牛电动推出首款电助力自行车NIUAeroEB-01,该产品搭载的 48V21Ah 锂电池,可以在 4 小时内完成充电,其最高时速为 25km / h- 45km / h,最高续航里程均可达120km。电助力自行车在欧洲市场的销量规模约为400-500 万台,是欧洲市场最主要的两轮车产品。中信认为,公司继 4 月推出自行车后,再次拓展新品类至电动助力自行车,长期增长空间可期。

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